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风险提示：疫情对施工有严沉扰动，同时需要避免资金链要素带来的系统性风险。
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包管竣工周期开启，至少在3个方面有强无力的支持：1）项目逐渐发卖、去化率稳步提高，只需工程款收入能够被预售资金所覆盖，竣工就是更好的选择，特别是对民企来说；2）利润率下行，为了保障2022年利润平稳，加快收入结算估计将是央国企的主要手段；3）按照2021年7月份八部委的文件，新增发卖项目，将按照新规制定严格的交付尺度。
按照房企披露的打算竣工来看，增速为7%，而目前统计局披露前5月全国竣工面积增速为-15%，估计6月为全年最低点，并持续修复。从数据完整可比的10家公司看，2022年房企竣工打算达到1.35亿平，打算同比增加7%，虽然有疫情扰动，但估计实际竣工仍将比此前的预估愈加乐观，因而4季度的竣工将加大财产链机会。此外，信用再分派和布局性资产荒仍然是目前的主线，且在进一步加强，我们继续保举二线央国企，受益中交地产建发股份；同时宽货币兑现之后，布局性资产荒也将呈现，保举金融街中新集团等，并持续保举一线央国企，保利发展招商蛇口万科A等。
地产公司本色是金融公司，不是真正意义上的制造业，过去经历了3次资金来源的严沉变换。对于房企母公司来说，核心职责是在于融资，而具体到在建设或者是在商品房发卖层面上，都是由项目公司去达成。2017年房住不炒的划定以前，房企的资金来源为有息负债。2018年开始房企缩表大周期，资金来源改变为无息负债，因而新开工并推盘回款成为了房企最主要的资金来源，2021年开始由于预售资金监管，行业去化率承压、商品房库存累积，当前则将由竣工接棒。
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竣工周期的缩短，将带来竣工的上行弹性和持续性：①10家沉点房企公司2022年打算竣工增加7%，目前统计局截止5月的竣工增速为-15%，为达成全年7%的竣工打算，后续竣工将提速至15%；②一方面，对此中3家沉点房企对已开工未竣工进度的测算，数据表白如果竣工周期从3.38年缩短5个月到2.97年，那么竣工增速将提升14.0%，；另一方面，对此中7家沉点房企已售未竣工进度的测算，数据表白如果竣工周期从2.96年也缩短5个月到2.54年，那么竣工增速将提升16.4%；③10家沉点房企已售未结/已开工未结算土储面积为2.24亿平，2021年的竣工面积为1.27亿平，若每年保持竣工持续7%增加，且不考虑新增发卖项目竣工，那么在手未竣工土储能持续1.6年。
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发表于 2022-7-6 18:34:54
发表于 2023-3-7 20:42:03
