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这是由马尔科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)为首的摩根大通策略师们得出的结论。科拉诺维奇表示，市场无法消化交易，很容易与引发剧烈波动的其他基本面因素相结合。
尽管标普500指数较去年12月低点大涨20%，但摩根大通追踪的几乎所有类别的投资者，从个人到对冲基金，再到电脑交易员，都没有表现出追逐涨势的意愿。它们的股票敞口处于历史区间的低端。
对于科拉诺维奇来说，理解为何在许多买家捂紧钱包的时候，股市却反弹得如此之快，这一点至关重要。
“这是货币政策的巨大转变，我们认为货币政策并未完全反映在各种资产中，例如风险货币、股票、大宗商品和其他有价值的资产。”策略师们表示，“很明显，鸽派的转变将会持续下去。”
在下跌和上涨的过程中，一个共同的主题将过去六个月股市上演的戏剧性转变联系在一起：流动性不足。
他称，“如果流动性只有一半或三分之一，我们有理由预计，对于特定的流动水平，市场的移动速度将是其两到三倍。”
去年第四季度，摩根大通基于标准普尔500指数电子迷你期货的市场深度指数跌至过去10年其他抛售期间的平均水平的不到三分之一。
这些策略师敦促投资者接受风险，理由是央行的货币政策发生了戏剧性逆转。在周三最新的政策更新中，美联储官员将今年的加息预期从两次下调至零，同时决定在9月份结束美联储债券减持计划。
摩根大通的最新报告突显了一个不太受关注的现象：流动性在推动股市上涨中的作用。虽然策略师们没有给出流动性保持疲弱的原因，但他们认为这是为进一步上涨奠定基础的环境的一部分。
科拉诺维奇在给客户的一份报告中写道，“流动性解释了市场如何能够在相对较小的仓位变动的情况下上下波动如此之大，我们认为，自去年12月以来，基本面发生了微小的变化。”
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“考虑到流动性，仅仅是空头回补、回购、交易商的伽马对冲以及部分有限的再杠杆操作，就有可能推动整体复苏。”科拉诺维奇称，“这进而开启了当前涨势可能在春季继续下去的可能性。”
不断减少的流动性经常被拖进市场崩溃的讨论中。例如，去年12月，当标准普尔500指数跌至熊市边缘时，美国总统唐纳德·特朗普和高盛策略师都表示，这可能会加剧抛售。
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发表于 2019-4-18 07:13:01
发表于 2019-4-18 07:13:31
